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基建投资实现开门红可持续性值得关注

发布时间:2021年11月16日    点击:[0]人次

基建投资实现开门红 可持续性值得关注

基建投资实现开门红,可持续性值得关注:09年1-2月,我国铁路、公路及港口建设投资均呈现高增长,财政刺激政策下,基建投资实现开门红;但是,从历史上看,由于受季节性因素和假日因素影响,1、2月份数据对全年并不具有显著的代表性,我们将密切关注相关数据的可持续性;铁路建设投资跨越式增长:09年1-2月,我国铁路建设完成投资额353.4亿元,同比增长186.8%;2月份单月完成铁路建设投资200.6亿元,同比大幅增长245.6%;我们认为,若按此速度建设,全国铁路建设完成全年规划6,000亿元的可能性逐步增大;

公路建设投资实现近3年来最大涨幅:09年1-2月,我国公路建设投资551.7亿元,同比大幅增长57.8%,是近3年的最大涨幅;2月份单月完成投资额314.9亿元,同比大幅增长75.5%;从地区分布上看,东部、中部、西部投资分别增长33.5%,137.6%和46.1%,中西部投资加速趋势明显;

港口投资增长相对平稳:09年1-2月,我国港口建设投资84.7亿元,同比增长22.4%,增速相对平稳;其中,沿海和内河港口建设分别实现投资67.5和17.2亿元,分别同比增长18.7%和39.3%;大量项目新开工建设是基建投资高增长的重要驱动力:据不完全统计,2009年至今,铁路、公路、港口新开工项目投资总规模分别达到1,966、604和23亿元,大量项目实现新开工建设是拉动基建投资高增长的重要驱动力;此外,从省际分布上看,贵州、湖南、湖北、四川等省份前两个月交通基建投资增速较高;

投资建议:

总体上,我们维持防御性和区间操作的投资建议,A股合理估值区间09年PE20-25x;H股中国中铁(601390)、中国铁建(601186)、中交建合理估值区间分别为4.0-5.5、9.0-10.5、7.0-9.5港元;短期上看,基建三雄将于4月下旬披露08年报,根据我们的业绩预览,中国中铁、中国铁建受外汇损失影响,08业绩将分别低于市场一致预期70.9%和11.8%,中交建略高于市场预期;但是,根据09年基建投资的高增长,我们相对更看好基建公司09年一季度可能实现的稳定增长,我们预计,平均而言,基建公司09年1季度有望实现20%以上的增长;

因此,若相关公司股价由于08年业绩出现大幅回调,我们建议投资者可逢低吸纳。

投资风险:

1-2月投资高增长不可持续风险;由于新开工项目包含土地购置费用及其它前期支出,导致行业投资不能完全转化为企业的收入,即企业收入和盈利确认将低于行业投资增速的风险。

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